股市巨幅波動(dòng)，股價(jià)上躥下跳。股票的真實(shí)價(jià)格幾何?我曾在本刊撰文指出，買進(jìn)一支股票，就是買進(jìn)一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，而股票價(jià)格取決這項(xiàng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的盈利能力。只有公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)，且利潤(rùn)高于安全的固定收益類投資(比如國(guó)債或銀行定期儲(chǔ)蓄)所得，股票才有投資價(jià)值。因?yàn)橥顿Y股票風(fēng)險(xiǎn)較高，預(yù)期收益理應(yīng)更高。
依托以上哲學(xué)，我的選股標(biāo)準(zhǔn)可歸結(jié)為5點(diǎn)：市盈率低;市凈率低;凈資產(chǎn)收益率高;至少有5年以上的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)史，利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)(不一定每年增長(zhǎng));公司誠(chéng)信度高。
可信度
利潤(rùn)增減幅度與股市漲跌情況沒有關(guān)聯(lián)性的公司比較可信。特別是在長(zhǎng)期低靡的行情中，股價(jià)沒有被炒作，而公司凈利潤(rùn)仍然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)一般沒有粉飾報(bào)表的動(dòng)機(jī)，可信度最高。大公司報(bào)表的真實(shí)性總體上要高于小公司。在每年年報(bào)發(fā)布后，市面上可以買到匯集上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)的手冊(cè)，投資者應(yīng)該永久保存參考，很有用處的。
市凈率
市凈率和市盈率同樣重要，這一指標(biāo)反應(yīng)股票市價(jià)相對(duì)其每股凈資產(chǎn)值的倍數(shù)，也是越低越好。
舉例來說，鹽田港和營(yíng)口港2006年每股凈資產(chǎn)分別為2.59元和4.40元，每股收益分別為0.58元和0.45元(攤薄)，凈資產(chǎn)收益率分別為22%和9%(攤薄).2007年1月31日這兩只股票收盤價(jià)分別為14.30元和10.75元，市盈率分別為22倍和24倍(攤薄)。兩者市盈率接近，看不出誰更具備投資價(jià)值。但從兩者分別為5.5倍和2.4倍的市凈率看，營(yíng)口港的價(jià)值明顯被相對(duì)低估了。市場(chǎng)并沒有考慮到，鹽田港經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的使用已接近飽和，利潤(rùn)無法繼續(xù)快速提升，而營(yíng)口港在上市之前凈資產(chǎn)收益率并不太低，只是融資后被攤薄了，若公司管理經(jīng)營(yíng)水平不變差，隨著募集資金投資的裝卸能力逐年增加，收益率就會(huì)上升。事實(shí)上，營(yíng)口港自2003年以來凈資產(chǎn)收益率一直呈逐年上升趨勢(shì)。結(jié)果是，2007年鹽田港凈利潤(rùn)同比下降8%，營(yíng)口港凈利潤(rùn)同比上升14%。2007年2月~2008年4月，鹽田港股價(jià)下跌22%，營(yíng)口港股價(jià)上漲19%。
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