隨著市場越來越重視上市公司的內(nèi)在經(jīng)營素質(zhì)，投資者的現(xiàn)金流量意識大大提高，從僅重視每股收益開始逐漸轉(zhuǎn)向關(guān)注會(huì)計(jì)利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流量等多項(xiàng)會(huì)計(jì)指標(biāo)。因此，經(jīng)營性現(xiàn)金流量已成為投資者挖掘未來潛在優(yōu)質(zhì)股的一個(gè)新的視角。
現(xiàn)金流增速折射公司質(zhì)量
投資者之所以關(guān)注經(jīng)營性現(xiàn)金流量，是因?yàn)樵擁?xiàng)會(huì)計(jì)指標(biāo)是反映上市公司經(jīng)營能力和支付能力的一個(gè)最實(shí)在的指標(biāo)。比如一家公司雖然賬面有盈利，但現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足，說明該公司賺的錢還在別人的口袋里，也許過了一兩年，別人欠公司的錢就成了爛賬。如果公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過凈利潤，就意味著該公司獲得現(xiàn)金的能力極強(qiáng)，公司未來業(yè)績增長有較大保障。
統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至4月12日，滬深兩市共有840家上市公司公布了2005年報(bào)，這些公司2005年共實(shí)現(xiàn)凈利潤1720億元，同比增加10.97%；加權(quán)平均每股收益為0.3131元，同比上升11.11%；yigouw8.com加權(quán)平均每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為0.7281元，同比上升18%。從此數(shù)據(jù)不難看出，2005年上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入增長超躍凈利潤增幅，意味著上市公司的質(zhì)量有了明顯的提升。
現(xiàn)金流增長是業(yè)績增長的前兆
從企業(yè)經(jīng)營的角度來看，企業(yè)銷售產(chǎn)品獲得主營收入，理論上會(huì)同時(shí)帶來現(xiàn)金流入，經(jīng)過費(fèi)用、成本匹配后，形成凈利潤，而費(fèi)用與成本往往涉及到現(xiàn)金流出。由此可見，在一定程度上凈利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量存在著正相關(guān)關(guān)系。只不過，由于預(yù)收賬款或應(yīng)收賬款等科目的調(diào)節(jié)，使得經(jīng)營性流量與凈利潤又存在著一定的差異。
但是，如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量持續(xù)增長以至于超過凈利潤，那么，這不僅僅意味著公司獲得現(xiàn)金流的能力大增，還意味著這些經(jīng)營性現(xiàn)金流量會(huì)在以后會(huì)計(jì)年度逐漸體現(xiàn)為凈利潤。如房地產(chǎn)企業(yè)，由于利潤結(jié)算的影響，預(yù)售商品房收到的現(xiàn)金流可能在當(dāng)年不能確認(rèn)為凈利潤，但在以后年度會(huì)隨著預(yù)售商品房達(dá)到確認(rèn)條件而逐漸轉(zhuǎn)化為利潤。因此，經(jīng)營性現(xiàn)金流量的增長的確是上市公司業(yè)績大幅增長的一個(gè)信號。
注意兩個(gè)問題
當(dāng)然，在實(shí)際操作中，也不能過分教條，因?yàn)椴糠中袠I(yè)具有極強(qiáng)的經(jīng)營獨(dú)特性，如資本密集型企業(yè)，固定資產(chǎn)規(guī)模比較大，而折舊不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流出，導(dǎo)致了經(jīng)營性現(xiàn)金流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過凈利潤，如水電企業(yè)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量一直高于每股收益。有同樣情況的還有商業(yè)、景點(diǎn)旅游、鋼鐵等相關(guān)行業(yè)。同時(shí)，也需要考慮到經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額是可以調(diào)節(jié)的，上市公司可以通過關(guān)聯(lián)方做高銷售收入，當(dāng)時(shí)支付貨款，到次年時(shí)再通過向關(guān)聯(lián)方購買商品。因此，在對經(jīng)營性現(xiàn)金流量的研判上，不能過分迷信一個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的推導(dǎo)過程，尚需要結(jié)合整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營流程進(jìn)行判斷。
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