編者按：隨著光伏行業(yè)上市公司2012年度業(yè)績(jī)預(yù)告的陸續(xù)發(fā)布，整個(gè)光伏行業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境暴露無(wú)遺。東方日升（300118）、向日葵（300111）虧損超億元，超日太陽(yáng)（002506）業(yè)績(jī)大變臉，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)幾乎無(wú)一幸免。而其上游多晶硅產(chǎn)業(yè)不僅產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，更面臨著技術(shù)、能耗等多重問(wèn)題，行業(yè)并購(gòu)重組迫在眉睫。
精功科技（002006）：光伏產(chǎn)業(yè)先行軍業(yè)績(jī)?nèi)对鲩L(zhǎng)
光伏產(chǎn)業(yè)未來(lái)5-10將高速發(fā)展，大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)建使光伏設(shè)備成為光伏行業(yè)中首先增長(zhǎng)的環(huán)節(jié)。精功科技作為國(guó)內(nèi)三家廠(chǎng)商之一，受益國(guó)內(nèi)廉價(jià)生產(chǎn)成本和自有技術(shù)研發(fā)成果，未來(lái)市場(chǎng)份額將逐步擴(kuò)大。同時(shí)公司的開(kāi)方機(jī)即將于2011年推出市場(chǎng)，100MW硅片業(yè)務(wù)也開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。預(yù)計(jì)公司2011年的EPS為1.3，較2010年增長(zhǎng)三倍。看好公司的成長(zhǎng)性，但公司股票前期上漲較多，短期內(nèi)有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議待股價(jià)適當(dāng)調(diào)整后買(mǎi)入。（國(guó)海證券張曉霞）
新大新材（300080）：切割刃料龍頭未來(lái)產(chǎn)能釋放保高速增長(zhǎng)
業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)：2010年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.08億元，凈利潤(rùn)4406萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)106.55%和65.19%。1-9月合計(jì)收入7.93億元，凈利潤(rùn)1.16億元，比上年同期分別增長(zhǎng)124.58%和108.38%。全面攤薄每股收益0.82元，其中第三季度貢獻(xiàn)0.31元。
業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：第三季度公司主營(yíng)產(chǎn)品晶硅片切割刃料銷(xiāo)量大幅提高，因此營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)；然而受上游碳化硅價(jià)格上漲影響，毛利率為19.58%，環(huán)比2季度下降4個(gè)百分點(diǎn)，盡管費(fèi)用率較上半年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍出現(xiàn)環(huán)比下滑；營(yíng)業(yè)外收入占到凈利潤(rùn)的28.9%，主要為企業(yè)扶持資金收入。
公司未來(lái)看點(diǎn)：（1）產(chǎn)能積極擴(kuò)張。今年年底到明年，光伏上游廠(chǎng)商進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)期，太陽(yáng)能晶硅片切割刃料需求巨大。作為行業(yè)龍頭，供不應(yīng)求的局面仍將延續(xù)。公司目前加快募投項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能今年年底達(dá)到4萬(wàn)噸，到2012年將達(dá)到6.5萬(wàn)噸；（2）布局上游降低成本。公司設(shè)立全資子公司布局上游碳化硅專(zhuān)用微粉，這部分材料占到晶硅yigouw8.com片切割刃料總成本90%左右。預(yù)計(jì)明年下半年投入生產(chǎn)，將有效降低成本；（3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善。公司廢砂漿回收業(yè)務(wù)收入占比不斷增加，同時(shí)公司也將開(kāi)工建設(shè)半導(dǎo)體晶圓片切割刃料項(xiàng)目，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的狀況，并提升公司業(yè)務(wù)的綜合毛利率。
機(jī)構(gòu)持股：十大流通股東中機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)八席，持倉(cāng)達(dá)到722萬(wàn)股，增倉(cāng)明顯。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為1.17元、1.72元和2.34元，PE為43.6X、29.7X和21.8X。公司IPO募集資金尚有4億未確定投向，未來(lái)幾年高速增長(zhǎng)可持續(xù)，維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)城證券周濤 徐超 張霖）
恒星科技（002132）：投資太陽(yáng)能電池片延伸光伏產(chǎn)業(yè)鏈
在太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈上，上游來(lái)看，目前公司已經(jīng)擁有洛陽(yáng)萬(wàn)年硅業(yè)26%的股權(quán)，原規(guī)劃產(chǎn)能是3000噸，后因?yàn)槎嗑Ч鑳r(jià)格大幅波動(dòng)只建設(shè)了約400噸的產(chǎn)能規(guī)模，未來(lái)若市場(chǎng)好轉(zhuǎn)并維持穩(wěn)定，公司或?qū)⒕w硅產(chǎn)能擴(kuò)大；中游來(lái)看，公司切割鋼絲項(xiàng)目明年4月份產(chǎn)能將達(dá)到5000噸，明年年底產(chǎn)能可突破1萬(wàn)噸，募投項(xiàng)目完全投產(chǎn)后產(chǎn)能可達(dá)2萬(wàn)噸；此次投資建設(shè)100MW晶硅太陽(yáng)能電池片項(xiàng)目，是公司向太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游邁出的重要一步，完整的產(chǎn)業(yè)鏈條已現(xiàn)雛形。我們?cè)谥暗膱?bào)告中曾分析了公司的定位和發(fā)展戰(zhàn)略，指出公司未來(lái)將在光伏產(chǎn)業(yè)等新能源領(lǐng)域繼續(xù)開(kāi)拓、做大做強(qiáng)，此次公司投資建設(shè)硅片新項(xiàng)目符合我們的預(yù)期。項(xiàng)目建成后，將充分發(fā)揮了公司現(xiàn)有產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，有效提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
晶硅太陽(yáng)能前景廣闊，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)將獲取較高利潤(rùn)。
多晶硅行業(yè)近年來(lái)的發(fā)展持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，隨著多晶硅成本的下降，晶體硅太陽(yáng)能電池正成為主流。近期江西賽維LDK將獲得國(guó)開(kāi)行不超過(guò)人民幣600億元（合89億美元）的授信支持?jǐn)U大現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模，以及無(wú)錫尚德將其薄膜電池生產(chǎn)線(xiàn)改建成晶體硅太陽(yáng)能生產(chǎn)線(xiàn)，即是最好的例證。隨著國(guó)內(nèi)外光伏市場(chǎng)的增長(zhǎng)，特別是我國(guó)“十二五”期間對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的大力支持，未來(lái)多晶硅市場(chǎng)發(fā)展前景依然廣闊，擁有完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，將會(huì)以較低的成本獲得較高的利率。
向新能源、新材料方向轉(zhuǎn)型是公司長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。
公司目前正處于一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型時(shí)期。從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來(lái)講，除鋼簾線(xiàn)項(xiàng)目還能維持較高毛利水平外，鍍鋅鋼絞線(xiàn)受電網(wǎng)投資下降的影響毛利率已經(jīng)非常低，PC鋼絞線(xiàn)也是只能維持正常的毛利水平。在國(guó)家積極發(fā)展新能源、新經(jīng)濟(jì)的背景下，公司也在積極謀求轉(zhuǎn)型，已把“新材料、新能源”作為公司規(guī)劃發(fā)展的目標(biāo)。根據(jù)我們調(diào)研得到的資料，“十二五”期間正是公司的“第四個(gè)五年計(jì)劃”，在國(guó)家轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的大的背景下，公司除在新能源行業(yè)積極開(kāi)拓外，未來(lái)也考慮在新材料方向?qū)ふ倚碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
維持公司“推薦”評(píng)級(jí)，股價(jià)仍有50%以上的提升空間。
公司此次投資硅片項(xiàng)目不會(huì)對(duì)今年?duì)I業(yè)收入及利潤(rùn)造成影響，明年還要看該項(xiàng)目的具體進(jìn)展情況。目前公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)鋼絞線(xiàn)、鋼簾線(xiàn)和PC鋼絞線(xiàn)以及新建切割鋼絲項(xiàng)目將在最近兩年貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)。
我們維持公司2010/2011/2012年EPS分別為0.38/1.25/1.66元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為89、27、20倍。2012年公司業(yè)績(jī)彈性較大，若切割鋼絲項(xiàng)目進(jìn)展好于預(yù)期則公司業(yè)績(jī)?nèi)杂刑嵘臻g。按照2012年30倍PE計(jì)算公司股價(jià)較目前有50%左右的上升空間，我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。（國(guó)信證券鄭東 秦波）
三峽新材（600293）：估值不具備優(yōu)勢(shì)
投資要點(diǎn)：
l 第四季度公司盈利繼續(xù)提升，2009 年公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。受益玻璃行業(yè)景氣高位，第四季度公司盈利水平大幅提升，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.19 億元，同比增長(zhǎng)26.7%，環(huán)比增長(zhǎng)5%，毛利率達(dá)到21.2%，為近幾年最高水平。
全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.24 億元，同比下降2.36%，毛利率達(dá)到16.28%，比去年提高3.8 個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2199.27萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)163.04%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2163萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)129.67%，每股收益0.06 元。
（南方財(cái)富網(wǎng)個(gè)股頻道）