3.3橡膠期貨實時行情：市場采購情緒低迷 橡膠或持續(xù)窄幅震蕩

　　一、行情回顧

　　春節(jié)過后第一周，天膠主力價格沖高回落，主要是受春節(jié)期間消費預(yù)期好轉(zhuǎn)，以及春節(jié)期間國內(nèi)天膠累庫以及宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱的拖累。而元宵節(jié)后，下游輪胎市場逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場存在回暖的預(yù)期，價格止跌企穩(wěn)。

　　目前全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于減產(chǎn)期，產(chǎn)量存在下滑的預(yù)期，不過現(xiàn)階段，雖然國內(nèi)輪胎工廠開工運行高位，但是由于原料庫存寬裕，疊加1月份汽車產(chǎn)銷雙雙下滑，對上游天膠市場的采購情緒不高，導(dǎo)致國內(nèi)天膠庫存持續(xù)攀升，對天膠基本面形成較大壓制，橫盤震蕩為主。

　　二、2023年3月份天膠供需

　　2.13月份全球天膠處于低產(chǎn)期

　　產(chǎn)量呈季節(jié)性下滑趨勢按照天然橡膠生產(chǎn)周期來看，3-5月份全球天然橡膠低產(chǎn)期即將來臨，產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性下滑趨勢。從全球天膠的主產(chǎn)區(qū)來看，當前越南已完全停割，泰國東北部處于低產(chǎn)期，南部不斷減產(chǎn)，膠量出現(xiàn)明顯下滑。而中國自去年12月底陸續(xù)停割后，云南將在3月中下旬才進入新一輪的開割期，4月初中國海南才將陸續(xù)開割，因此3月份全球產(chǎn)量將進入低產(chǎn)期。

　　2.23月份全球的需求有待進一步驗證

　　從消費情況來看，近幾年ANRPC3月消費量達到上半年的高點。據(jù)統(tǒng)計，2022年3月份ANRPC的消費量達到90.74萬噸，月環(huán)比上漲22.01%，而2021年的3月份ANRPC的消費量達到85.3萬噸，月環(huán)比上漲16.98%。若按照需求的季節(jié)性而言，3月份消費量存在回暖的預(yù)期。

　　2.33月份國內(nèi)天膠市場有待進一步的考驗

　　2月份由于春節(jié)假期的影響，國內(nèi)天然橡膠庫存出現(xiàn)累庫。截至2月19日，國內(nèi)天然橡膠社會庫存和青島天然橡膠庫存分別達到128.1和57.1萬噸，遠高于2023年春節(jié)以來，甚至達到了1年以來的高點。而且近期各大港口陸續(xù)有貨到港，市場現(xiàn)貨流通陸續(xù)增量。疊加3月中旬，國內(nèi)天膠主產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)開割，市場貨源將持續(xù)增加，對國內(nèi)膠價存在一定的壓制。

　　從需求端來看，受春節(jié)假期的影響，2月中下旬國內(nèi)半鋼胎和全鋼胎開工率裝置開工率持續(xù)升溫，月末全鋼胎和半鋼胎的開工率分別維持在68.89%和73.66%，對上游天膠的支撐存在一定的支撐。由于前期訂單缺口較大，企業(yè)延續(xù)去庫態(tài)勢，多數(shù)以交付前期訂單為主，部分規(guī)格出現(xiàn)即產(chǎn)即銷狀況，整體去庫表現(xiàn)尚可。

　　目前終端需求仍處于逐步恢復(fù)階段，物流運輸、基建、房地產(chǎn)、工礦的啟動進度表現(xiàn)不一，業(yè)者對于近期成品庫存的實際消化進度表現(xiàn)謹慎，工廠繼續(xù)提升開工率的空間將逐步縮小，后期市場仍需關(guān)注新車配套以及終端替換的恢復(fù)情況。

　　2.4國內(nèi)汽車產(chǎn)銷不佳

　　據(jù)統(tǒng)計，1月份汽車產(chǎn)銷分別為159.4萬輛和164.9萬輛，環(huán)比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。與2022年春節(jié)的2月份相比，產(chǎn)銷量分別下降12.1%和5.1%，與2019年春節(jié)的2月相比分別增長13%和11.3%。2023年1月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為61.8%，同比上升3.5個百分點，環(huán)比上升3.6個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2023年1月歐盟乘用車市場增長11.3%至760,041輛，然而這主要是由于2022年的比較基數(shù)異常溫和，當時1月的交易量達到了有記錄以來的最低水平。據(jù)報告顯示，2023年1月全球輕型車銷量同比降8%至600萬輛。當前全球的高通脹仍在持續(xù)。

　　三、后市展望

　　我們認為3月份全球供應(yīng)仍處于低產(chǎn)期，產(chǎn)量或存在明顯的季節(jié)性下滑，不過隨著3月中旬國內(nèi)云南面臨開割，疊加近期到港貨源偏多，國內(nèi)社會庫存維持高位震蕩的概率偏大。

　　從需求端來看，當前下游輪胎市場的開工率呈現(xiàn)持續(xù)性好轉(zhuǎn)，庫存天數(shù)也有一定的緩解，給與市場偏強支撐。不過當前國內(nèi)汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)相對偏弱，外圍市場也并未出現(xiàn)實質(zhì)性的改觀，而3月份美聯(lián)儲加息預(yù)期偏強，需求端后續(xù)發(fā)力仍需驗證。

　　因此我們認為，3月份天膠大概率持續(xù)窄幅震蕩，市場的啟動以及好轉(zhuǎn)預(yù)期需要看終端市場的實際反饋，若需求端有明顯的改善，則市場或?qū)⒂瓉硪徊ǚ磸棧�否則持續(xù)震蕩的概率偏大，謹慎操作。